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【业务专栏】新基建系列报告之一:投融资模式初步探析

来源:发布时间:2020-06-02

2020年以来,高层多次部署“新基建”,在新冠疫情冲击下,稳定社会经济发展、防控疫情常态化等需求提升,“新基建”被上升到新的高度。一般来说,新基建包括5G、大数据、充电桩、特高压、人工智能、工业互联网、城际高铁和轨道交通等七大产业领域。随着对于“新基建”定义的进一步深化认识,并结合中共中央基础设施建设改革,国家发改委高新技术发展司司长伍浩于2020年4月20日新闻发布会中明确:目前新基建主要包括信息基础设施、融合基础设施、创造基础设施三个方面内容,详见图1。

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由新基建的定义与内容可以看出,新基建强调“新”,与传统基建相比,更能体现数字经济特征。但是新基建的根本属性又决定其收益属性继续延续了传统基建部分,具有正外部性和低投资收益。目前,发展新基建的关键点依旧是资金来自哪里、又能使用何种融资模式。


一 新基建发展历程


“新基建”一词首次出现于2018年12月份的中央经济会议,会议将5G、人工智能、工业互联网、物联网定义为“新型基础设施建设”。2019年底,中央经济会议中强调“加强战略性、网络型基础设施建设”。2020年以来,高层会议多次部署新基建,明确新基建的定义与包含内容,加速推进新基建发展的进程。随后,多个省份陆续发布的2020年一系列重大投资项目中,新型基础设施项目占据了相当的比重。其主要发展历程节点如图2所示。

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二 新基建与传统基建的区别


新基建与传统基建的区别主要表现在三个方面。


01更能优化产业升级,推进新旧动能转换进程



中国经济要加快传统产业转型升级,扩大新兴产业规模,推进新旧动能转换,必然离不开信息化、智能化、数字化、网络化的强大支撑。相对传统基建,新基建融合5G通讯技术、数字化信息技术、高科技领域先进技术等,瞄准的是未来重要科技进步的领域,不仅能够优化供给结构,推进供给侧结构改革进程,也能进一步引导和促进消费升级。


02更突出政府对全环节的软治理



新基建项目的建设需要全方位的规划、设计与管理,需要政府提高规划、建设运营监管等全环节的管理水平,加强相关政策配套设施,完善投融资结构,增强投融资动员能力,提升资金运用的效率与精准性,在实践中不断优化治理水平。


03更突出区域生产要素整合和协调发展



“新基建 ”涉及5G、大数据、充电桩、特高压、人工智能、工业互联网、城际高铁和轨道交通等七大产业领域,能够整合产业领域内数据资源、人才资源等关键生产要素,提升要素流动速度和参与程度,削弱了传统基建中有限要素对于经济增长的制约,进一步推动技术、劳动等其他生产要素的数字化发展。不仅促进中心城市的产业创新,还有助于中小城市、农村地区的协调发展。


三 新基建建设内容


新基建建设投资围绕七大领域展开。

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四 新基建投融资前规划要点


对于政府来说,仅仅了解新基建的定义和内容以及新基建与传统基建的不同点是远远不够的,还要积极探索新基建与传统基建中投融资模式的区别,深度挖掘新基建的投资特点和投资空间,统筹谋划新基建的实施路径,做好新基建顶层设计与投融资规划,顶层设计为新基建项目的平稳发展保驾护航,投融资规划是体现合作诚意、推动合作高效发展的必经之路。其中,新基建投融资前规划要点主要包含投融资边界划分、地方政府财力评估、项目建设时序安排、投入产出分析、工作机制梳理等方面。

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五 新基建项目投融资模式选择


新基建将成为积极的财政政策的重要发力点,中央经济会议多次强调“加大新型基础设施建设的资金投入力度”,综合专项债、PPP专项资金等方式助力新基建成长。由图4可以看出新增专项债投向新基建项目的比例不断上升,尤其2020年至今投入资金比例达到24%,较于2019年投向比例3%有大幅度提高。同时,新基建项目在PPP项目中的占比逐步提升,进入2020年之后,新基建项目在PPP项目中的比例达到13%以上。

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新基建项目延续了部分传统基建项目的收益属性,因此新基建项目融资模式会分化,低收益率的项目预计将延续传统基建模式,高回报率的项目预计将加大与市场资金结合力度。新基建项目的融资模式的选择主要取决于项目投资回报率和项目风险收益比。投资回报率决定了能吸引到多少市场化资金的参与,项目风险比决定了资金的属性是偏债权还是股权。


在实际运作中,一方面新基建项目更多应该由市场主导,而政府参与新基建项目,一定程度上增加了财政负担,另一方面新基建项目处于发展阶段,包含较多概念性内容,大多是一些低收益或无收益项目,将来债券偿还方面可能由政府财政兜底。因此,新基建项目采用哪种投融资模式,应根据基本市场逻辑和项目财务平衡逻辑,必须尊重经济规律,遵循“市场主导,政府引导”的原则,鼓励不同主体运用市场机制,灵活性地开展多种形式合作,在投融资模式机制上进行创新探索。对于大部分涉及5G、人工智能等高新技术门槛、高回报率的新基建项目,自然会吸引到更多的社会资本参与。对于高风险、不稳定的现金流和资金回收周期长的项目,股权类融资模式会更优于债权。而对于继承传统基建特点的项目,较低的投资回报率和稳定的现金流,依旧使用传统基建“政府参与为主、社会资本参与为主”的投融资模式。


六 新基建项目发展措施建议


政府层面


01加强统筹规划和顶层设计


一是根据新基建项目的特点,制定新基建中长期规划和短期行动规划相结合的战略方针。


二是根据区域特点和行业需求,统筹规划新基建区域和行业布局。


三是谋划好各类新基建投资参与主体,调动社会资本参与积极性,最大限度发挥投资带动作用。


02完善财税金融政策扶持


一是加大基于新基建创新应用的财政资金扶持力度,扩大扶持项目范围,增加项目扶持资金额度。


二是实施更大力度的投资税抵免、研发费用加计扣除、高新技术企业低税率等政策。


三是在新基建企业融资、贷款、并购、重组、上市、发债等方面出台更加优惠金融税收等政策。


03强化产业政策引导


一是放开数字新基建市场准入,取消不合理的投资者资格要求,扩大民营企业参与投资建设的渠道。


二是加快出台新基建建设、运营和管理的标准规范、管理办法、法律法规等等。


三是加强对新基建的安全监管,确保网络安全、平台安全和数据安全。


04鼓励支持创新示范应用


一是从中央、省、市三个层面开展基于数字新基建的创新应用试点示范项目遴选。


二是支持企业加大数字新基建应用力度和基于数字新基建创新创业活动。


三是举办基于数字新基建的行业应用创新大赛,强化投资对接能力,提高大赛成果转化率。


企业层面


01以顶层设计谋划新方向


企业应以超前意识积极探索新基建相关领域发展机遇,在把握和衔接相关领域发展趋势、需求和自身业务模式基础上,确定企业发展战略目标,科学制定中长期战略规划和短期行动要领。


02以试点示范推进新发展



有基础、有需求、有动力的企业应聚焦新基建涉及重点领域需求,积极申报应用试点,打造一批性能优秀、应用效果好的基于5G、人工智能、工业互联网的应用案例和行业解决方案,拓展新模式、新服务。


03以区城共建实现新突破


企业应探索与地方政府共建新模式,通过PPP、BOT、BT、特许经营权等多种合作方式,聚力打造融合高科技技术、5G通讯技术等方面的新型基础设施,形成一批政府与企业合作共建的可复制、可推广的实践案例。